本周大盘再次出现震荡反弹，虽然幅度偏小，但仍显示出市场信心在缓慢恢复。从盘面情况看，近期市场热点依旧散乱，且持续性不强，半导体接连领涨，新能源车周跌幅居前，短期机会主要集中在题材和消息面上。
有分析人士表示，震荡市中操作难度持续加大，建议投资者多看少动，尽量控制仓位，等待市场给出明确方向。短期来看，可适当关注跨境支付、创新药等话题度较高的题材。
跨境支付三大机遇带来增长空间
在全球化浪潮的推动下，随着国际贸易与投资活动日益频繁，跨境支付作为其中的关键环节，重要性已愈发凸显。有券商分析师指出，在全球贸易格局重构与数字货币技术突破的双重驱动下，跨境支付系统行业正迎来新变革。此外，随着互联网技术的飞速发展，全球数字化经济进程不断加速，电子商务、数字金融等领域蓬勃兴起，为跨境支付创造了广阔的市场空间。在巨大的产业发展空间背后，产业链条上的龙头企业有望率先受益。
目前，中国持续加码金融跨境流动，通过政策支持跨境支付业务发展。之前商务部印发《关于加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》，有序扩大金融机构展业范围；中国人民银行等六部门联合印发《促进和规范金融业数据跨境流动合规指南》，为个人信息和重要数据出境，明晰金融业数据跨境流动规则提供指引。
近日印发的《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》着眼于更好发挥上海国际金融中心在服务构建新发展格局中的特殊作用，支持各类主体更加安全、便捷、高效参与国际竞争与合作，从提高跨境结算效率、优化汇率避险服务、强化融资服务、加强保险保障、完善综合金融服务等五方面提出18条重点举措，对上海加快建设国际金融中心具有重要意义。《行动方案》提出，跨境清算公司增强与金融机构协同联动，共同提升对“走出去”企业的服务水平，同时，推动更多银行加入人民币跨境支付系统，持续扩大人民币跨境支付系统网络覆盖范围。
当前跨境结算与支付领域面临三大机遇。有分析指出，全球布局加速，跨境贸易活动愈发频繁活跃，为跨境结算和支付带来了新的增长空间；制度开放赋能，国家层面和国际层面纷纷出台一系列促进贸易和投资便利化的政策，为跨境市场提供了新的合作机遇和规则框架；技术革新驱动，区块链、人工智能、大数据等技术的突破与爆发，为跨境结算与支付提供了强大驱动力。从数据来看，2024年人民币国际化稳步推进，跨境收付64.1万亿元，同比增长23%；CIPS覆盖185国处理175万亿元，同比增长43%；大宗商品跨境结算1.5万亿元，同比增长22.7%。
市场人士指出，人民币国际化正向循环开始形成。2024年以来，相关政策密集出台，重心是鼓励跨境电商和跨境支付系统发展。此外，人民币国际化进程中，中国跨境贸易是推动力、跨境支付是润滑剂，预计跨境支付支持政策有长期性。整体来看，产业链出海趋势已定，清算机构、银行、第三方支付机构等各方均有较大发展空间。相关受益个股有新国都、新大陆、新晨科技、拉卡拉、四方精创、飞天诚信、小商品城、连连数字、京北方等。
潜力股精选
新国都（300130）
完善海外牌照布局
公司在跨境支付业务方面，持续完善海外牌照布局，不断加强跨境支付及境外本地收单业务的产品、团队和渠道建设，成功获得中国香港MSO牌照，全球支付牌照版图进一步完善。公司旗下跨境支付品牌PayKKa正式上线，成功推出B2B跨境贸易收款、B2C跨境电商收款、境外本地收单、独立站全球收单等一系列支付服务产品。境外本地收单业务方面，公司收单产品商户渠道已经覆盖法国、德国、波兰、西班牙、卢森堡等国，交易流水进一步快速增长。民生证券指出，其参股公司面向海外市场推出的AIGC应用产品商业化成效明显深金优配，为公司取得了良好的投资收益，2024年公司确认投资收益0.43亿元。控股子公司上海拾贰区信息技术有限公司成功发布基于通用智能体技术打造的首款AI“数字员工”产品，现已初步在数字营销及短视频电商、品牌代运营、MCN等行业实现商业化落地。
新大陆（000997）
出海打开增长空间
公司是全球领先的数字支付供应商，主营数字支付领域的软硬件产品，硬件端包括数字支付终端、智能感知识别终端等，软件端包括收单服务、商户SaaS服务等。公司积极布局海外市场，目前为全球POS机头部供货商，2024年电子支付、信息识读产品为公司主要收入来源。当前公司积极探索AI应用，面向下游商户场景孵化智能体平台。国信证券指出，随着智能手机普及、互联网的发展，移动支付迅速在全球范围内普及。中国移动支付解决方案的成熟度相对较高，支付出海将成为支付机构新的业绩增长点。公司作为全球头部POS机供货商，积极开拓海外市场，持续布局全球各地区本地化建设。2024年公司泛智能终端产品海外合计销量首次突破400万台，海外业务收入占终端销售收入的比例近84%。整体来看，公司充分受益移动支付的快速发展，并推出智能体打开下游商户付费空间。
拉卡拉（300773）
客户体量持续增长
公司银行卡收单、扫码交易市场份额持续提升，客户体量持续增长。2024年末，公司活跃商户数量同比提升9%，中大型行业客户数量较去年翻番。支付业务综合收益能力提升，受益于扫码交易占比提升及部分产品费率调整，2024年公司支付业务毛利率为27.7%，同比增长0.92%。SaaS业务看，公司切入餐饮、零售、汽车等专业SaaS服务领域，全年新增零售SaaS服务门店1万家，交易金额同比增长65%。方正证券指出，公司作为五大国际卡组织收单成员，2024年公司为中国品牌出海打造场景化、个性化、一体化的跨境支付解决方案，服务客户超12万家，同比增长80%；跨境GPV（支付交易总额）为492亿元，同比增长14%。外卡受理方面，公司加大受理市场拓展投入，2024年公司外卡交易覆盖全国285个城市，同比增长45%，新增外卡受理活跃商户同比增长2倍，外卡GPV同比增长4.4倍。
天阳科技（300872）
布局金融市场业务
公司积极布局银行金融市场业务，海外业务有望提速。消息面上，公司与SS&C Algo达成独家战略合作，在SS&C协助下研发天阳信创版本，并成为Algo全线软件产品和服务在中国大陆地区的独家代理商和独家服务商，以及亚太地区的实施服务优先合作伙伴。CreditXSaaS化方案通过PCIDSS等国际认证，尤其适合东南亚、中东等新兴市场区域性银行，预计帮助客户节省80%的IT投入成本，将推动信用卡业务海外布局。国金证券分析师孟灿指出，公司持续推进AI产品研发，公司与湖南大学联合建设金融超算联合创新中心，成功开发出天策大模型、对公产融分析大模型、纪元测试大模型以及天智大模型应用开发平台，面向大信贷、营销、测试、风险等四类主题场景研发了超过20个金融智能体，并实现了与DeepSeek的深度集成。预计随着大模型落地提速，公司相关产品将贡献更多营收。
南天信息（000948）
具备多方面优势
公司自主研发了南天数字人民币流通服务平台，包含数字人民币的基础金融服务、收单支付、业务运营、企业资管和场景生态五大服务板块，适用于智慧零售、消费金融、跨境贸易、共享产业等多种金融服务场景，能够帮助商业银行、支付机构以及政企单位快速接入数字人民币互联互通。此外，公司作为位于云南省的主板IT上市公司深金优配，具备面向南亚和东南亚的区位优势，有望在共建“一带一路”倡议的战略布局和RCEP的签署背景下，推动数字人民币在东南亚地区的应用。中银证券分析师杨思睿指出，跨境支付有望向区域化转型，加速CIPS发展。目前，我国人民币跨境使用制度安排和基础设施建设不断完善，数字人民币在CIPS中的应用具备多方面优势，结算优势凸显。公司拥有数字人民币流通服务平台且地理位置具备优势，有望迎来较大发展机遇。
创新药
估值体系有望重估
今年5月以来，A股市场创新药板块表现抢眼，在多重事件的催化下，行情表现明显强于同期大盘。有行业人士指出，国产创新药在全球范围内的竞争力越来越强，板块估值体系重估有望带来较大的行情。
消息面上，5月20日，三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗达成的12.5亿美元首付款的BD（Business Development，业务发展）交易，刷新了国产创新药出海的首付款纪录，催化了创新药高昂的投资热情；5月下旬，中国创新药企再次闪耀 ASCO（美国临床肿瘤学会），共有71项原创性研究成果入选口头发言环节，标志着中国药企正快速走向创新研发的国际前列；5月29日国内多款创新药获批上市。中泰证券分析师祝嘉琦指出，中国创新药行业经历前期的资本红利泡沫，到泡沫破灭后的重新上路，当前国产创新药真正展现成果，从跟跑到领跑，且持续获得海外 MNC（跨国公司）认可，不断刷新BD交易金额。创新药大时代已然到来，建议积极拥抱，加配医药板块。
中邮证券分析师蔡明子则表示，创新药板块近期具备较多催化，海外BD、ASCO大会等事件持续提高板块热度。国内创新药企迎来估值重塑，有望成为贯穿全年的投资主线。
此外，2025 年是中国创新药海外爆品爆发的元年，大量峰值有望超过 30 亿—50 亿美元的品种浮出水面，这不是偶然。兴业证券分析师孙媛媛指出，往后看创新药景气度可持续，“创新+国际化”创新药产业趋势不变，始终是医药板块的核心方向，政策支持+全球竞争力持续加强+商业化盈利兑现。同时，可关注基本面开始改善的创新药产业链，海外业务方面订单和业绩已开始恢复，国内业务具备自主可控逻辑。
在潜力不断释放的背景下，创新药板块机会被普遍看好。德邦证券分析师周新明表示，在政策与资金支持、人才回流及工程师红利等多重因素支持下，中国创新药产业正处于蓬勃发展的阶段。原研创新药数量增长迅速，从2015年仅124条研发管线至2024年已达到704款，位居全球首位。越来越多的中国企业正逐步转向创新性更强的源头创新，2015年中国企业自研的进入临床的FIC创新药只有9个，全球占比不足10%，而到2024年达到120个，占比已超过30%，中国在源头创新药品研发上的潜力不断释放。因此，继续看多中国创新药，小分子领域建议关注益方生物、海思科、歌礼制药、迪哲医药、亚盛医药、艾力斯、海南海药、华纳药厂等；大分子领域建议关注舒泰神、科兴制药、信立泰、康方生物、华海药业、新诺威、石药集团、君实生物、宜明昂科等；ADC领域建议关注先声药业、科伦博泰、映恩生物、迈威生物、康宁杰瑞等。
潜力股精选
益方生物（688382）
商业化表现值得期待
公司产品主要聚焦于肿瘤、代谢及自身免疫性疾病等重大疾病领域，相关产品均为自主研发。同时，公司依托独立的自主研发体系持续开发包括针对激酶、肿瘤驱动基因、肿瘤免疫、合成致死通路等一系列临床候选化合物，临床前研究管线布局丰富。东方证券分析师伍云飞指出，公司旗下格索雷塞于2024年11月获批用于治疗至少接受过一种系统性治疗的KRASG12C突变型的晚期非小细胞肺癌成人患者，系第二款上市的国产KRAS抑制剂；贝福替尼一线治疗适应症于2024 年 11 月进入 《国家医保目录》。商业化方面，贝达药业和正大天晴分别拥有贝福替尼和格索雷塞的国内商业化权利，2025年将是格索雷塞首个完整商业化年度，同时也是贝福替尼一线适应症进入医保后的首年。凭借贝达药业和正大天晴在肺癌领域丰富的开发、市场拓展和销售经验，2025年贝福替尼和格索雷塞的商业化表现值得期待。
海思科（002653）
多元布局创新板块
公司充分利用国家相关政策，加速推进创新药研发进程。报告期内，公司创新药倍长平和思美宁获批上市，并实现上市第一年销售收入达数千万元。思舒宁成为最大产品，销售收入同比增幅约45%，环泊酚及相关麻醉产品总计销售额为12.32亿元。同时，公司积极深化营销团队整合，加速拓展市场，推进全渠道整合，加快品牌市场渗透，实现老产品稳定放量。中信建投证券分析师贺菊颖指出，公司持续在多个领域部署新药研发管线，管线储备丰富。截至目前，公司已有14个1类创新药进入临床阶段。此外，公司目前处于在研的制剂项目有51个，其中包含创新药26个，改良型新药3个，仿制药22个。国际化进程方面，美国临床团队进一步加强，国际化进程稳步推进，环泊酚注射液（思舒宁）麻醉诱导（IGA）的三项美国Ⅲ期临床试验已达到了预设主要终点，并获得临床研究报告。
科兴制药（688136）
海外收入增长亮眼
公司净利润持续高速增长，2025年第一季度实现营业收入3.54亿元，同比下降1.97%，其中，外销收入同比增长84.33%；归母净利润为2558万元，同比增长106%。天风证券分析师杨松指出，公司海外销售渠道已经覆盖七十多个国家和地区，在巴西、墨西哥、新加坡、德国、越南、埃及等地设立了子公司，覆盖欧洲、中南美、东南亚、中东北非等区域。目前，公司已引进10余款重磅药物的海外商业化权益。近期，其引进的产品阿达木单抗和贝伐珠单抗已分别获得沙特和巴西等地的GMP证书。公司于2024年引进的九源基因的司美格鲁肽生物类似物，其有望于2025年在国内获批上市，公司已同步开展海外上市准入的准备工作，预计于2025年向巴西ANVISA递交NDA。近期，公司与科伦药业、海创药业等公司签署战略合作，进一步扩大公司海外业务拓展基础。
信立泰（002294）
创新产品持续落地
公司业绩略有下降，原因主要是受到仿制药政策影响，相关产品收入占营收比重进一步降低。从产品销售结构看，正往专利产品和新产品占比不断提升的方向发展，专利产品和新产品营收规模同比有较好增长。分板块来看，信立坦持续放量，在竞争激烈的高血压药物市场实现较快增长，其中，基层市场已成为信立坦增长最快的终端。新产品复立坦、信立汀他通过谈判进入国家医保目录，为未来放量奠定基础。天风证券分析师杨松指出，研发方面，公司2024年全年研发投入 10.17 亿元，占营收比重25.35%。重点管线进展顺利，4个项目处于NDA阶段，S086的高血压适应症、恩那度司他、SAL0108和长效特立帕肽；3个项目处于Ⅲ期临床阶段，S086、PCSK9单抗、SAL0130。此外，公司积极布局新领域，将逐步创新药物研发体系延伸至多肽类和代谢领域。
迈威生物（688062）
持续发展可期
公司截至2024年年末已有三款已上市产品销售，其中，地舒单抗的2024年销售收入为1.39亿元，同比增长230.17%。公司赴港IPO申请已于2025年1月6日获得港交所受理，本次上市将为公司未来发展提供资金支持，促进公司可持续发展。财通证券分析师张文录指出，截至2024年年末，全球共获批16款ADC药物，根据机构预测，其中同靶点nectin-4ADC药物-Padcev2026年的销售额占比较高。公司自研的Nectin-4ADC-9MW2821目前研发进度靠前，尿路上皮癌后线治疗以及与PD-1联用一线治疗均已进入Ⅲ期阶段深金优配，相较已获批同靶点产品Padcev，9MW2821 疗效更好。此外，该产品在食管癌、乳腺癌以及宫颈癌上均有较好的药效表现，若以上适应症能够成功在中美获批上市，则9MW2821将很可能成为公司的拳头产品。
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